2016政策风暖向上 2017抑制泡沫理性发展

同样的，对全国70个城市进行一二三线城市分类，可以看出，三类城市的曲线走势基本一致。横向对比看，相比二三线城市，一线城市在下半年已经开始呈现出震荡式收窄的现象。而二线城市在第四季度也开始显露出见顶的迹象。对比这两类城市，三线城市房价指数同比增幅曲线继续攀升的可能性更大。

图22  2011年以来全国三类城市新建商品住宅价格同比增幅变化

数据来源：国家统计局、易居研究院

对2016年11月70个大中城市新建商品住宅价格同比增幅进行排名。排名显示，11月份，合肥、厦门和南京的同比增幅最大，分别为47.6%、43.9%和42.8%。而同比跌幅最大的三个城市分别为锦州、乌鲁木齐和牡丹江，分别为3.3%、1.9%和1.8%。如下表。

表3  70个大中城市房价指数11月同比增幅排名（单位：%）

数据来源：国家统计局、易居研究院

下篇：展望2017年

一、政策预判

（一）经济政策：货币政策渐趋中性，财政政策加码宽松

当前，我国经济运行保持在合理区间，呈现总体平稳、稳中有进、稳中向好的发展态势，积极因素在增多。但同时也应看到，当前国际经济形势不确定性比较多，特别是美国与其他主要经济体经济走势的分化从而产生的货币政策分化的加剧，美国于12月15日宣布加息，而欧元区及日本由于自身原因，依旧仍以宽松的货币政策为主。此外，国内经济运行仍面临不少突出矛盾和问题，产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，一些领域金融风险显现，部分地区困难较大等。因此，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，仍是我国经济得以继续保持平稳健康发展的基础。

展望2017年国内经济政策走向，12月召开的中央经济工作会议指出，2017年是实施“十三五”规划的重要一年，是供给侧结构性改革的深化之年。要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，牢固树立和贯彻落实新发展理念，适应把握引领经济发展新常态，坚持以提高发展质量和效益为中心，坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路，坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定，

从货币政策看，11月8日央行发布《2016年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，保持政策的连续性和稳定性。坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，着力解决经济金融运行中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，完善宏观审慎政策框架，守住不发生系统性金融风险的底线。

12月的中央经济工作会议也指出，货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。对于国内货币政策而言。当前政策受到来自经济基本面、资本外流压力、人民币汇率、金融市场风险等多方面的约束。而今年以来，中国央行谨慎态度明显，自2月29日降准后，央行已经10个月未使用存款准备金率及利率工具，央行公开市场操作已经常态化，特别是MLF的操作频率增加。预期2017年货币政策操作仍将主要是公开市场操作和MLF相结合，辅以PSL，以应对美联储加息以及中国金融领域资产泡沫、杠杆偏高等问题，而利率和准备金率这两个工具不会轻易使用，预期2017年不会继续降息，但也不会加息，存准率调整的概率也不大。

图23  2001年以来我国五年期以上贷款基准利率变化

数据来源：中国人民银行

图24  2008年以来我国人民币存款准备金率调整变化

数据来源：中国人民银行

从财政政策看，12月召开的中央经济工作会议指出，财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。要稳妥推进财税和金融体制改革，落实推动中央与地方财政事权和支出责任划分改革，加快制定中央和地方收入划分总体方案，抓紧提出健全地方税体系方案。就中国而言，为了对冲房地产和制造业投资下滑带来的影响，通过积极财政政策维持基建投资高位运行、多渠道吸引民间投资逐渐进入实体，依然是2017年“稳增长”的着力点。因此，2017年财政政策将更加重视精准发力和提高绩效，“更加积极有效”的要求意味着2017年将有更多的减税和更多的政府投入，而要实现减收增支，官方将需要在预算安排上作出调整，财政政策对促进经济稳定健康发展的作用将更加凸显。