高价地潮楼市杠杆效应集中 137家上市房企负债逾4.3万亿

　　从资产负债率的情况来看，不同企业的资金状况良莠不齐。记者根据统计数据测算，截至2016年中期，资产负债率大于80%房企占22.6%，在70%-80%之间占比为20.43%，60%-70%之间的占比为20.43%。资产负债率排在榜首的企业为*ST珠江，高达115.45%。

　　值得注意的是，一些标杆房企负债率小幅攀升。据记者统计，截至2016年中期，绿地控股资产负债率为88.36%，与去年同期基本持平，但其剔除预收账款后的资产负债率也高达84.87%；万科A资产负债率为80.6%，同比上涨不足3个百分点，但其剔除预收账款后的资产负债率为68.16%，属于合理水平。此外，不少房企负债率在下降，包括招商蛇口、首开股份、华夏幸福、首开股份等企业。

　　众所周知，衡量一家企业负债端的风险是否在可控范围内，有多项指标，但短期偿债能力尤为重要。记者根据Wind资讯提供的数据获悉，截至2016年中期，137家房企短期借款总计2148亿元，较去年同期的2141亿元仅增加了7亿元。这意味着房地产企业短期偿债压力有所减缓。

　　通过以上数据分析，多数标杆房企负债端风险看似可控，但多数房企负债规模攀上新高的现象仍难以改变。

　　中信建投分析师陈慎在其研究报告中称，房地产是金融体系之外最具杠杆属性的行业，房企融资渠道经历了从最初的“银行、地方政府、房企”的铁三角结构到目前银行、资本市场、公司债、非标债权等更为多元的融资结构。近年来银行占比逐步下降，公司债等债权融资比重上升。本轮周期以来，A股房企整体净负债率依然处于高位，有息负债总额仍在攀升，同时分化加剧，龙头杠杆率改善，而中小型房企杠杆依然维持高位，杠杆率较高的皆为国企。

　　高价地潮下杠杆效应集中

　　事实上，基于公司债发行门槛低、融资成本低等优势，2015年全年房企发行公司债规模高达4302亿元，其中下半年占比达到95%，2016年前7个月，已累计发行5760亿元，超过去年全年水平。陈慎认为，2013年至今，在房企的融资结构中，银行融资的占比普遍出现明显下降，而票据、债券等占比明显提升，如中海地产、融创、旭辉、龙湖的债权融资比重都较公司债放开前有明显调整。