地价创历史新高，房屋销售继续好转，开发投资仍低迷

四、房企到位资金同比继续正增长，但外部融资仍就较差

    1-8月份，房地产开发企业到位资金79742亿元，同比增长0.9%，增速比1-7月份提高0.4个百分点。其中，国内贷款13956亿元，下降4.8%；利用外资204亿元，下降40.1%；自筹资金31797亿元，下降2.5%；其他资金33785亿元，增长7.5%。在其他资金中，定金及预收款19774亿元，增长4.6%；个人按揭贷款10118亿元，增长16.3%。

              图10  全国年初累计房地产开发企业本年资金来源同比增幅走势

    从月度累计情况看，今年前8个月房地产开发企业到位资金同比增幅继前7个月回到正增长区间后，继续保持小幅正增长的态势，但整体依旧处于历史较低水平。今年以来的几次央行降息和降准，对房企的积极作用有限，主要是楼市在相对低迷时期，商业银行普遍对开发贷发放更为谨慎，因此，房企整体融资环境并未明显改观，房企的社会融资成本依旧较高。预计四季度，随着金融政策的进一步宽松和后续效应的释放，以及楼市的逐步复苏，房企资金情况将会有所改善。

图11  2015年1-8月企业本年资金来源构成

    从开发企业资金来源的构成分析，1-8月份，国内贷款占17.5%；利用外资占0.3%；自筹资金占39.9%，其他资金占42.4%。其中销售回款占比明显上升。与今年前7个月相比，前8个月各项资金来源占比中，利用外资、国内贷款和自筹资金占比均持续回落，相反，其他资金占比则保持上升。显示近期由于信贷等金融环境未明显改善，房企仍将销售回款作为资金的主要来源。

 图12  年初累计房地产开发资金来源构成对比

    从企业到位资金与房地产开发投资同比情况看，1-8月份，由于开发投资同比增幅持续下滑，企业到位资金同比增幅持续上升，根据2009年和2013年及其前后年份两曲线对比情况，当企业到位资金增幅快于开发投资增幅时，预示着房地产市场步入较快发展通道，而当前两曲线靠拢交叉的趋势比较明显。

图13  对比企业到位资金与房地产开发投资同比

五、全国楼市企稳依旧，四季度将进一步复苏

    总体而言，今年前8个月，房地产行业企稳态势依旧。从土地市场看，土地交易呈现量跌价涨的态势未变；从房地产投资情况看，增幅继续放缓，房屋新开工量累计同比与前7个月持平；从商品房市场看，随着楼市放松政策的逐步推进和落实，市场需求得到明显改善，楼市去库存较为平稳；从房企资金情况看，同比仍然处于正增长区间，显示房企资金情况也趋于好转，但整体融资环境改善不明显。预计四季度，随着各地楼市放松政策的逐步推进，全国楼市仍然延续逐步复苏的势头。