政策放松楼市现企稳迹象 2015年或将持续呈低迷状态

继今年一季度大幅下滑之后，二季度房地产活动初现企稳迹象，在销售疲弱的背景下，越来越多城市的房地产价格开始下跌。

房地产活动现企稳迹象

销售5、6月份同比跌幅趋缓，新开工同比跌幅由一季度的25%收窄至11%，竣工也同比反弹24%，一定程度上受益于较为有利的基数效应。7月份新开工同比增长8.2%、实现了年内首次正增长，但销售再现颓势、同比下跌16%，表明政策放松的效果仍有待显现。

新开工反弹受到了哪些因素驱动？首先，在经历了年初高达25%的同比下跌后，决策层开始出台“微刺激”、各地也开始松绑房地产政策，开发商情绪有所稳定。其次，在2013年大规模购地后，开发商面临着开工压力。而我们认为更重要的是，包括棚户区改造在内的保障房受政策推动和资金支持集中开工，这可能给整体新开工活动带来了一定支撑。

除房地产外，决策层还出台了一系列政策加快基建投资。随着近几个月经济指标出现回暖迹象、房地产和宏观政策日益放松，市场情绪也随之好转。一些市场人士甚至认为房地产下滑拖累经济的最严峻时期已经结束，并认为随着政策进一步放松，未来几个月房地产销售和建设活动有望实现正增长。

政策放松：还有哪些牌要出

5月以来，伴随着决策层出台一系列“微刺激”措施、加码对增长的扶持力度，房地产相关政策也逐渐松绑，尤其是7月以来放松步伐明显加快。据媒体报道，目前已有超过四分之三的限购城市在一定程度上松绑了限购政策；部分省市对购房进行税费补贴；住房公积金政策不断放松；部分城市放宽了落户政策；一些地方允许甚至鼓励地方政府回购商品房用于保障性房源；为提振房地产销售和建设，各地也简化了开发商行政审批程序、降低相关费用。罗列了已放松限购政策的城市，可以看出最近几周政策放松速度明显加快。虽然迄今为止中央政府尚无意正式放松房地产相关的信贷政策、也没有正式降低房贷首付要求，但据媒体报道，部分地区放贷加快、也出现了利率优惠。

政府手里还有哪些牌？如果年底或2015年房地产活动再次放缓，决策层可以正式降低目前较高的首付比例——首套房30%二套房60%、进一步放松落户政策以提振房地产销售。此外，决策层还可以定向降低房贷利率、或全面下调存贷款基准利率。

除商品房之外，政府还加大了对保障房建设的支持力度。决策层在年初将今年保障房新开工目标上调至700万套（包含470万套棚户区改造）。更重要的是，决策层已经采取各种措施提供资金支持、推动保障房建设（特别是棚户区改造），包括加快财政拨款、利用国开行提供政策性融资（通过央行的再贷款），各地方政府也鼓励开发商和其他企业参与保障房建设、并为其提供补贴。在国开行的推动下，2014年上半年投向保障房建设的贷款强劲增长，且下半年有望进一步增加。

未来几月房地产活动或温和改善

受益于政策不断放松和信贷支持，未来几个月房地产销售和建设均会温和改善。

房地产销售方面，限购松绑、房价下跌后购买力改善、房贷利率松动且投放加快、部分城市加快放松落户限制、地方政府回购商品房用于保障性房源等因素都有望提振销售。

房地产建设方面，因现金流恶化而面临财务困境的开发商可能会加快建设，以增加推盘和销售收入，尤其是赶在“金九银十”的销售旺季。此外，保障房建设和棚户区改造提速也可能进一步提振新开工和建设活动。