巴菲特那一套真的不行了 其对楼市判断更是大错特错

　　巴菲特被誉为20世纪最伟大的投资家。他也是全球最富有的人之一，其创建的伯克希尔哈撒韦公司股票价格高达惊人的20万美元。他对外宣称自己的成功秘诀是价值投资。他所投资的股票，实际价格都是低于公司内在价值而又具有长期的升值潜力。伯克希尔哈撒韦公司在美国运通(American Express)、美国政府雇员保险公司(Geico)、埃克森美孚(Exxon)、宝洁(Proctor and Gamble)、鲜果生活(Fruit of Loom)以及可口可乐(Coca Cola)等知名企业都拥有股份。其投资组合的目的是实现长期升值，并抵御市场波动的影响。这种投资策略也的确成功了。统计学家萨利尔•梅塔(Salil Mehta)在《纽约时报》(New York Times)发表的一份报告中表示，巴菲特跑赢股市的辉煌业绩记录几乎无人能出其右。但是在过去五年里，其神乎其神的成功之道——阿尔法(alpha)，却一直未能发挥作用。梅塔认为，运气因素导致巴菲特近一段时期跑输大盘的可能性只有3%。这也引发了人们关于巴菲特“长期表现出色与近期表现平庸”之关系的有趣讨论。

    面对他过去曾创下的辉煌纪录，我们是应该认定他近几年的表现失常?还是说他的那一套确实已经开始流于平庸了?

　　衡量标准

　　沃伦•巴菲特所谓的运气不佳对于大多数投资者来说仍算得上是好运气。伯克希尔公司2013年的净资增益达到342亿美元，全年盈利也达到了创纪录的194.8亿美元。不过巴菲特用的衡量标准不一样。用标准普尔来比较伯克希尔业绩的话，意味着他们在“逆境里”反倒表现更出色。巴菲特在2011年致股东的信中写道：“我们经常一再强调说，几乎可以肯定，在股市表现糟糕的年份，我们公司的账面价值增长会跑赢标普500指数，但同样几乎可以肯定，在股市表现强劲的年份，我们会落后于指数。真正的考验是我们的长期表现如何。”2008年对于伯克希尔和标普指数来说都是毁灭性的一年。2009年，标普战胜了伯克希尔公司，而这种趋势一直延续到现在(除了2011年)。2013年，标普500指数上涨32.4%，是自1997年以来的最高涨幅。而伯克希尔公司则相反，2013年的美股账面价值只上涨了18.2%，达到134,973 美元。当然按照大多数标准来说，这一表现仍然不俗。

　　过去，现在和未来

　　以此来否定巴菲特作为一名优秀投资家的地位是荒谬的。其他因素也在起作用。巴菲特2009年时就曾说过：“一个很大的负面因素是，随着公司规模的扩大，我们的业绩优势会大幅减少，这一令人不快的趋势势必会持续下去。有些投资可能需要几年，甚至数十年，才能得到回报。”几年前他也警告过，持续上涨的标普指数会影响伯克希尔公司的业绩记录。2011年时他曾经说过：“从2007年到2011年，我们一直跑赢标普500指数(五年周期)，如果标普500指数连续五年的涨幅都超过我们的话，那么我们的连胜纪录几乎肯定会戛然而止。”和所有人一样，巴菲特也出现过几次失误。伯克希尔公司投资给IBM的109亿美元已经拖了后腿，他给未来能源控股公司(Energy Future Holdings)投资的20亿美元也是个巨大失误，而他对住房市场复苏的判断更是“大错特错”。

　　这也不是伯克希尔公司第一次跑输给股市大盘。巴菲特在1999年就曾说过：“这是我担任这一职务以来最差的绝对表现，相比标准普尔指数的话，也是任期内最差的成绩。”之后到了21世纪初，股市跌入谷底，而伯克希尔哈撒韦反而表现出强悍的韧劲。

　　先抛开历史的风风雨雨，伯克希尔公司从未在很长时间里连续跑输大盘，事情可能会有转机。“在经营层面，几乎可以说，我们去年做的所有事情结果都很好，在某些方面，可以说非常好。”巴菲特在2013年致股东的信中写道。