钱紧一年 | 阳光城 光环与底牌

数据显示，2018年-2019年上半年，阳光城土地储备一直维持4000多万平方米的规模，货值约5500亿左右，以保证未来2-3年的销售。

“其实我们的团队看了8000亿的地，谈过的、接触的基本上都有意向，只要有钱和队伍看好，我随时可以补充我们的土地资源。”尽管谨慎，追逐土地依旧是开发商的本能和本钱。

另一方面，人等地，地等钱，土地投资节奏的变化遵循的同样是阳光城在财务上的表现。

尽管不再主动加杠杆，但2019年中期数据显示，阳光城有息负债规模仍有1121.21亿元，近二年均保持规模相当（2018年和2017年有息负债分别为1126亿元、1134亿元）。另一方面，并购项目的历史问题、管理问题也影响着阳光城的业绩表现。

数据显示，2017年、2018年和2019年上半年，由于并购项目等历史问题，阳光城的净利润水平分别为6.72%、6.92%、6.84%。

数据来源：企业公告、观点指数整理

另外，营运能力表现上，近三年，阳光城存货逐年递增，由2016年末的742亿元一路增加至2019年三季度末1805亿元，较2016年末增加143%。刚加入阳光城时，吴建斌就曾提及，阳光城的周转率还有提高空间。

以总资产周转率均值及结利速度均值为衡量，阳光城仍需不断追赶和优化。

数据来源：企业公告、观点指数整理

（备注：结利速度反应出房企销售额转化为营业收入的速度较快）

既要保证一定的发展速度，又要优化各项指标，降低负债，朱荣斌形容他和吴建斌两人像是在钢丝绳上跳舞，难度很大。

降负债之路

资金依然是最紧迫的任务，吴建斌的理想状态中，阳光城净负债需要降到100%为最佳水平，但这是一个长期任务。

截至2019年三季度末，阳光城净负债率由2017年的252.27%降至144.44%，同时在金融调控政策影响下，2019年中期阳光城融资成本保持在7.72%。

数据来源：企业公告、观点指数整理