M2跌破9% 降准呼声再起 房价会反弹吗？

人民银行9月15日发布了8月信贷数据，M2同比增长8.9%，创下历史最低。与此同时，当月新增人民币信贷1.09万亿元，住户部门新增贷款较上月回落。社会融资规模增量为1.48万亿元，远超预期。

M2跌破9%

中国民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，在加强金融监管背景下，金融去杠杆效果逐步显现，同业业务增速放缓，货币派生效应减弱，同时M2去年同期基数较高，致使本月M2增速创下8.9%的历史新低。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，关注M2的结构变化，金融部门持有的M2同比增速连续第三个月上升，然而非金融部门持有的M2同比增速仍在趋势性回落。从金融部门来看，16年下半年同比负增长造成基数过低，也反映金融部门的杠杆有所提升。从非金融部门来看，一方面与广义信贷增速的放缓，货币派生能力下降有关;另一方面与房地产销售放缓也密切相关，这也体现在M1同比增速当月从15.3%快速下降至14%。这两个趋势因素决定M2同比增速将仍在低位。

与此同时，8月新增人民币贷款1.09万亿元，超出市场预期，银行继续加大对实体经济支持力度，比2014-2016年同期均值多出2700亿元。

从结构来看，企业中长期贷款在全部贷款中的占比从53%回落至33%;银行按揭贷款额度受限，居民中长期贷款的占比从55%降至41%，然而居民短期贷款的占比提升20%。前8个月，贷款已经投放9.9万亿元，全年12万亿的信贷额度所剩不多，“随着部分表外贷款回归表内，预计表内贷款投放规模上或有灵活上行的空间。”谢亚轩表示。

中信证券首席固定收益分析师明明表示，8月信贷高于预期，但中长期贷款偏弱表明投资意愿不足。企业中长期贷款连续2个月下滑，主要源于当前实体融资成本偏高，叠加下半年银行信贷额度受限，使得企业投资意愿不足。在他看来，高社融或难持续。

温彬指出，近日监管机构加大了对部分城市个人消费贷款、个人经营性贷款、信用卡透支、房抵贷等资金用途检查，防范短期消贷资金违规流向房地产市场，确保短期消费贷款平稳健康发展。

值得关注的是，社会融资规模继续保持平稳较快增长，增量为1.48万亿元，比上月多增2594亿元，8月末社会融资规模存量为169.41万亿元，同比增长13.1%，连续两个月高于13%。

从结构看，委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计增加1303亿元，扭转了上个月下滑走势，反映实体经济融资需求旺盛，在表内信贷额度有限的情况下，通过表外融资满足需求。8月份随着市场利率较上月有所回升，企业发债意愿有所回落，企业债券净融资1063亿元，较上月减少1777亿元。