克而瑞：房地产行业指标继续跌 楼市库存量再创新高

报告内容

  今天国家统计局公布了2015年1-2月的房地产数据，从各个数据的表现来看，基本符合市场预期。多数数据不容乐观，部分指标仍在恶化。反映到指 标上我们可以看到投资增速在下滑、拿地面积出现大幅度的缩减、新开工面积降幅继续扩大。除了数据本身具有滞后性之外，主要还在于房地产行业供大于求的基本 面并未实质改变。在目前经济下行风险不断加大下，房地产行业稳增长压力也不轻，经过四季度的市场反弹之后，想要走出低谷，迎来一波“小阳春”并非易事。对 未来的市场走势判断，我们仍持谨慎勿乐观的态度。2015年楼市主旋律依然是去库存，只有积极以价换量去库存的房企才可能取得较好业绩，行业也才能回归到 正常的运行轨道上。

  一、房地产开发投资：同比增速下行趋缓，上半年有望低位企稳

  2015年1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长10.4%，增速比去年全年回落0.1个百分点。其中，住宅投资5922亿元，增长9.1%，回落0.1个百分点。

  点评：房地产投资额延续了去年以来整体逐步回落的态势。主要是房企将重心放在去库存和回笼资金上，而且春节假期影响，都导致房企投资力度放缓。同时，随着年内政策环境尤其是资金面宽松已成事实，房地产投资增幅已趋平稳，下滑幅度明显收窄。

  从“两会”来看，2015年的GDP增速目标已经被制定在7%左右，经济下行压力不容小觑。而房地产投资已经和中国经济密切相 连，如果房地产投资继续大幅下滑，中国经济也将遭遇更大危机。随着“稳增长”下货币政策调整以及稳定住房消费的各项政策落地，市场也会逐渐回稳，企业投资 的信心也随着成交的上涨而得到提振，一、二线城市以及基本面相对较好的三四线城市房地产开发投资也将低位企稳。

  二、新开工：企业开工信心不足，同比降幅继续扩大

  1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积570097万平方米，同比增长7.6%，增速比去年全年回落1.6个百分点。其中住宅施工面积 397877万平方米，增长4.4%。房屋新开工面积13744万平方米，下降17.7%。其中，住宅新开工面积9852万平方米，下降19.8%。