房地产首次跌出信托前四名 中小房企日子更难熬

　　中国信托业协会发布的最新数据显示，截至第二季度末，全国范围内67家信托公司管理的信托资产规模为9.45万亿元，虽然与去年第二季度末的5.54万亿元相比，同比增长70.72%，相比第一季度末的8.73万亿元环比增长8.29%，但信托资金的流向已经发生结构性变化，一向位列前茅的房地产信托已经跌出前四名。业内人士称，这种结构性变化为近年来首次，意味着房地产业的融资渠道口径收窄。

　　据介绍，排在房地产之前的信托资金配置四大领域是工商企业、基础产业、金融机构和证券投资，四大领域的信托资金余额和占比分别为2.62万亿元、29.40%；2.39万亿元、26.84%；9512.86亿元、10.68%；9308.43亿元、10.46%。

　　从资金信托的投向跟踪来看，房地产已退居到第五大配置领域，房地产信托规模为8118.63亿元，虽然相比去年底的6880.69亿元有较大增长，增幅达到17.99%，但占资金信托的比例进一步从去年底的9.85%下降到了9.12%，而这一数据在2012年以前一直在10%以上。

　　中国信托业协会专家理事周小明认为，今年上半年房地产信托规模增长，与上半年房地产市场的回暖有关，但占比继续下降，表明信托公司对房地产行业保持审慎态度。齐鲁证券分析师刘保民则称，这种结构性变化是近年来首次发生，“近几年来，房地产信托产品一直位列前茅，不是第一就是第二。”

　　据房地产行业内部人士介绍，房地产融资可以分为内部融资和外部融资两种。从目前行业特征来看，内部融资已很难满足企业的发展需求。

　　外部融资又可以分为直接融资和间接融资。直接融资主要是从资本市场获得的资金，主要满足长期投资的资金需求，包括上市融资、债券融资、房地产投资基金、房地产信托等多种融资方式。间接融资主要是从金融机构获得的资金，主要是房地产项目贷款，解决房地产开发中短期的资金需求。

　　但齐鲁证券分析师刘保民认为，经历多轮宏观政策调控之后，银根收紧是政策趋势，而发行信托产品则一直是房地产开发企业重要的资金来源，“从中国信托业协会发布的数据来看，信托产品对房地产行业有收窄趋势，房企依靠信托融资难度加大”。

　　此外，对于土地储备少、规模小、抗风险能力弱的中小房企，融资再放开也很难获益。由于融资难度增加，刘保民认为房地产行业洗牌过程中，一些中小房企将会被大房企或者其他想涉足房地产的企业通过资产注入的方式并购。