钱紧一年 | 中海轮回

2019年，中海融资时间节点是在上半年。除了上述300亿港元融资外，1月份还发行了35亿元公司债，其中品种一发行总额为20亿元，票面利率为3.47%；品种二发行总额为15亿元，票面利率为3.75%。

数据显示，1-6月份，中海新取得银行及其他借贷425.92亿港元，发行票据募得40.05亿港元，累计境内外债务资金流入共达466.0亿港元，同比增长约30.24%，已经与2018年全年466.9亿港元贷款相持平。

数据来源：企业年报、观点指数整理

下半年融资管道步步收紧，中海仅在7月份公开发行了5.5年期20亿港元及10年期4.5亿美元的双币种固息高级债券，其中美元债券利率3.45%，港元债券利率2.90%。

资金轮回

融资只是补充钱袋子的一种方式，并不是全部。数据显示，2018年中海销售额与自有资金之比为1.01，远低于5.73的行业均值，显示出这是一家主要依靠自有资金来驱动增长的房企。

事实上，在负债与增长之间，中海一直在寻找某种平衡：既想要规模增长，但也不想打破长久以来建立的财务安全底线。确保一定量的资金在手，成为中海大手笔融资、拿地同时，保持低负债比率的重要筹码。

前任郝建民给颜建国留下了不错的底牌，两年重组期间，中海鲜少出现在公开土地市场，资本支出大幅减少，到颜建国正式接任的2017年初，中海在手现金达到1571.6亿港元，净借贷比率仅为7.5%。

重组完成后，中海将补充土储的方向转向公开市场。根据年报，2017年支付地价达到1346.2亿港元。因土地购买的资本性开支增加，在手现金下降至1040.5亿港元，净借贷比率也随之上升至27.9%。

数据来源：企业年报、观点指数整理

此后，中海一直将在手现金控制1000亿港元。粗略来看，每年有息负债流入大约保持在450-500亿港元之间，加上销售回款，总现金流入与现金支出基本持平。通过这样的一个资金轮回，中海在手资金始终保持在1000亿港元左右。

2019年上半年，中海销售回款录得1041.2亿港元，因年初300亿银团贷款，上半年融资流入达到466亿港元，共计流入资金约为1507.2亿港元。

与此同时，中海上半年须归还到期债务243.4亿港元，支付地价为637.6亿港元，建安相关支出为274亿港元；除此之外，税务费用、分销费用、行政费用和财务费用的支付则为233.2亿港元，累计总支出为1388.2亿港元，与流入资金总额相差不多。

数据来源：企业年报、观点指数整理