多家房企出让未开工项目股权 业务整顿后带来哪些后遗症？

6月13日，阳光100中国控股有限公司（以下简称“阳光100”）发布公告称，拟出售重庆阳光壹佰70%的股份及卓星集团100%的股份。

自2019年5月份以来，已有多家房企转让旗下子公司，包括像中国金茂、阳光100、华侨城、泰禾集团这类大型房企。

关于股权交易，众说纷纭。但在房地产市场销售回暖有阻力、融资渠道收紧、2019年房企债务兑付高峰期到来的背景之下，对于杠杆率较高、现金流动性差的房企来讲，出让股权以偿还到期或即将到期债务或是目前不错的选择。

多家房企转让股权

6月13日，阳光100发布公告称，公司拟向融创西安公司出售重庆阳光壹佰公司70%的股权，交易作价13.34亿元。重庆阳光壹佰持有重庆市南岸区的两个物业开发项目，分别为重庆阳光100国际新城项目及慈云寺老街项目。

（图片来源：阳光100公告截图）

值得注意的是，本次交易为阳光100“赔本甩卖“。据公告称，重庆阳光壹佰70%股权作价3.7亿元，意味着目标公司全部权益的股权代价约为5.29亿元，但根据2019年2月28日的财务资料显示，重庆阳光壹佰（合并基准）的资产净值就达5.16亿元，在此次交易中，阳光100又豁免了股东贷款利息4.98亿元。因此，阳光100此笔交易亏损4.85亿元。并且阳光100还要承担两个物业开发项目的高额搬运成本。

此外，在同日，阳光100还发布公告称，拟向佳兆业出售卓星集团100%的股权，交易作价为46.6亿元；6月24日，泰禾集团发布公告称，为了给广州增城项目引入新的合作方，以18.22亿元的总价将广州增城项目两家公司的各29%股权，转让给五矿信托。

微博房产发现，截至6月26日，北京产权交易所正式披露信息显示，自5月以来涉及房地产行业的股权转让事宜共17条 ，同比去年增长16条。

财经评论员严跃进对微博房产表示称，今年房地产市场上频繁出现股权交易，说明房地产市场行情不乐观。股权出让背后的本质是项目资金出现问题，或者说项目没有收益。

图片来源：微博房产根据北京交易所数据制图

房企正逐渐剥离亏损的子公司，根据北京产权交易所近两月房企出让标的显示，标的公司净利润为负数的约占70.6%，还有2家标的公司净利润为0。

华润南京一位投拓高管曾表示，近年来公开市场拿地太贵、条件严苛，都在并购上打主意，但真正的优质项目已经被大玩家们蚕食得差不多了。

项目未开工便出售 房企资金链承压

根据国家统计局日前发布的1~5月商品房销售面积来看，全国55518万平方米的销售面积同比下降1.6%，降幅比1—4月扩大1.3%。在楼市“小阳春”没有盼头的情况下，房企可能无法忍受融资渠道的“寒冬“和交易所的“拷问“，开始出售未开发项目资产。

根微博房产不完全统计，5—6月，阳光100、中国金茂、泰禾集团、粤泰股份房企出售的标的，其各公司旗下未开工项目和占到项目总数约63%。例如，6月25日，泰禾拟出让的广州增城项目两家公司各29%股权，旗下共有4宗用地均未开工；6月10日，金茂出售上海茂府置业有限公司49%的股权，旗下拥有上海青浦区华新镇两个住宅用地也并未开工。

虽然部分房企出让未开发项目股权，但仍然保留着51%以上的控股权。对此，同策研究院首席分析师张宏伟对微博房产称，房企只要掌握项目51%的控股权，就可进行并表。部分房企虽然缺钱，但规模布局仍是企业重要的发展战略。