第一太平戴维斯：你所持有的是“泡沫”还是“砖头”？

2月底，美国10年期国债收益率最高站上了2.948%水平，达到2014年1月份以来的新高。美国资产价格的变化，令已经九年走牛的美国股市面临真正的考验，全球投资者的目光聚焦到美国。近期美国政府“海量”发债，国债供应量剧增导致近期国债价格走低，收益率飙升。

现在我们将注意力移回中国，一旦中国债务的增长情况出现波动，它会对世界市场和全球房地产构成威胁吗?

关于全球债务的十大真相

所有目光都紧盯着中国债务的增长情况，但它果真会对世界市场和全球房地产构成威胁吗?

01

中国债务已经增加。

从2006到2016年，中国的债务水平在十年间增长了 575%。

来源： 国际清算银行

02

中美两国债务对GDP的比率大致相同。

中国的债务是其国内生产总值的2.5倍，略低于所有发达经济体的平均水平。但是中国GDP增速更快，意味着这个倍数可能会快速下降。

03

中国负债水平很低，情况也不同。

中国人均负债2万美元，而美国高达14.53万美元，日本是13.4万美元。

尽管中国人多数债务是企业债务，但负债企业多为国有企业，所有可以采取不同的方式处理坏账。通常情况下，政府会重新安排贷款，令债务证券化，让“僵尸”企业与有偿债能力的公司合并。

04

中国的债务问题不太可能殃及他国。

多数中国债务(95%)在国内，而非国外。所以，没有多少海外债权人面临风险，这里的任何问题都不太可能导致全球危机。

　  05

　　中国的家庭债务与新兴经济体一致。

　　中国的家庭贷款余额占GDP的44%，而美国为80%，所有发达经济体的平均比例为74%。

　　06

　　对房地产来说，储蓄率更重要。

　　中国的高储蓄率(占可支配收入的36%)在房价上涨中所起的作用可能甚于债务。中国的国内储蓄机构有限，再加上人们希望通过房产让财富保值，导致资本直接流向住房市场。