央行报告七提“泡沫” 化解高房价尚需时日

分歧四：人民币对美元汇率走势是否会保持稳定?

由于全球金融市场动荡加剧，包括美联储加息、英国脱欧等事件困扰汇率走势，未来人民币走势的判断存在不同意见。笔者认为，明年人民币对美元汇率可能还存在一定贬值的压力。主要出于三个方面的原因：

首先，美国经济正在持续复苏，各种经济指标显示美联储加息决定的前提条件正在日益成熟。笔者预计美联储在2017年底前会加息三次，美元在未来走强仍然是大概率事件。

其次，人民币目前也以贸易权重等因素为基准更多参考了包括欧元，日元等货币在内的一篮子货币。近期英镑的大跌对人民币汇率已经造成了一定负面影响。未来如果欧洲内部一体化进程受挫，欧元对美元相对贬值，人民币出于维护贸易权重汇率指数稳定的考虑，可能也需要适当贬值。

第三，国内资产价格的上涨导致投资者更多地产生了减少人民币资产配置而进行全球配置的需求，也对汇率造成一定压力。

基于此，预计到2017年底，人民币对美元会贬值到7.3左右。但是，近两年以来投资者对于人民币温和贬值和汇率波动已经有所适应，再加上央行会参考一篮子货币指数实现人民币汇率的稳定，投资者对于人民币一次性大幅贬值的担心较去年汇改之际显著下降，预计汇率贬值对中国经济的直接冲击将有限。

总之，笔者认为，明年经济的整体情况会较今年有所放缓，但在基建与财政支持下，不会出现大幅滑坡。海内外金融风险值得警惕，避免汇市、房市、股市、债市风险交叉感染任务艰巨，货币政策有必要保持灵活性，而非过度紧缩。同时，加快结构性改革，特别是国企改革和财税改革，才能帮助中国经济从更长时期实现更加平衡和可持续性的增长。