标普：绿城中国将加强房开市场的竞争力和营运效率

近日，标普确认绿城中国控股有限公司(简称“绿城中国”)的长期发行人评级为“BB-”，并将展望从稳定上调至正面。

评级展望正面反映标普预期绿城中国将在未来12个月加强其在房地产开发市场的竞争力和营运效率。

标普将绿城中国的评级展望从稳定上调至正面，这反映出尽管行业动荡，该公司的运营规模和效率仍在不断提高。2022年，中国房地产销售下降了26.7%。尽管该行业不景气，绿城中国的市场份额依然有所增加。

标普预计绿城中国将保持其合同销售规模。2023年自投项目的总销售额可能达到2100亿至2200亿元人民币，与2022年的2120亿元人民币接近。

在2022年的行业下行周期中，绿城中国积累了一线城市的土地储备。该公司购买的土地相当于408亿元人民币的权益购地金额，增加了1037亿元人民币的可售价值。大约82%的土地位于北京、上海和杭州。这些收购将绿城中国在一线和二线城市的土地储备敞口从两年前的74%提高到2022年底的78%。

去杠杆化将取决于该公司未来两到三年收购土地的速度。标普预计，在此期间，绿城中国将把30%-40%的销售收入用于土地收购，以保持其销售规模。根据标普的预测，2023年，以债务与EBITDA之比衡量的杠杆率可能会小幅上升至7-8倍，在2024-2025年将降至6-7倍(2022年为6.9倍)。

业务的进一步改善将取决于运营效率。在标普看来，绿城中国能够将其资本回报率(ROC)维持在近期改善的水平，将表明其在行业中的竞争力。2022年该公司的ROC(表明部署资本以产生回报的效率)改善到10.1%。

标普还预计该公司将保持多种融资渠道畅通，以支持其业务运营。

如果绿城中国最大股东中国交建集团对其的支持评估减弱，标普可能会下调评级。而在以下情况下，标普可能会上调评级：中国交建集团对绿城中国的支持增强，且集团的信用状况保持稳定；绿城中国与集团的综合运营和财务管理记录更好。