姜超：经济最坏的时代？投资最好的时代？

4)货币增速趋稳。央行公布2018年12月M2增速略反弹至8.1%，社融增速略降至9.8%。展望19年，我们认为美元趋弱、人民币汇率趋稳，外汇流出压力减弱;与此同时企业债、地方政府专项债发行放量，会带动社会融资总量企稳;综合来看未来货币增速有望见底企稳。

　　四、政策：促进居民消费

　　1)保持经济运行在合理区间。总理主持召开座谈会，听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表对《政府工作报告(征求意见稿)》的意见建议。总理称，已经积累了不搞“大水漫灌”的经验，可以通过创新和完善宏观调控，在转变发展方式中保持经济运行在合理区间，实现就业比较充分、收入不断增加、环境持续改善。

　　2)促进居民消费。发改委、商务部、市场监管总局联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议，提出着力扩大消费规模，因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，推动农村消费提质扩容，支持优质工业品下乡;着力提升消费质量，统筹实施消费升级行动计划，增加优质商品和服务供给。

　　3)小微企业减税。财政部实施小微企业普惠性税收减免政策：对月销售额10万元以下(含本数)的增值税小规模纳税人，免征增值税;对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税;创投企业和天使投资个人投向初创科技型企业可按投资额的70%抵扣应纳税所得额。

　　五、海外：美联储官员暗示加息减少，英国议会否决脱欧协议

　　1)美联储官员暗示今年加息次数减少。上周一，美联储副主席Richard Clarida接受采访时表示，联储决策将密切关注宏观经济状况，强调政策由数据决定，一些全球经济数据变得疲软，今年讨论政策时会保持耐心，暗示2019年美联储的实际加息次数可能少于此前官方预期的两次。上周五，纽约联储主席John Williams也在讲话中提到，相比一年前，当前经济利好的形势在减少，并强调缩表计划的灵活性。

　　2)美联储发布新一期褐皮书。上周三美联储公布的褐皮书显示，18年11月底至19年1月初大多数地区经济温和增长、制造业继续扩张，但增长有所放缓。所有地方联储都指出，劳动力市场紧俏，薪资温和提升。但与此同时，不少地区也报告称，受金融市场波动性上升、短期利率上涨、能源价格下跌、贸易和政治不确定性加剧等影响，乐观情绪有所降温。

　　3)美消费者信心指数大降。上周五发布的美国1月密歇根大学消费者信心指数初值90.7，大幅低于预期96.8和前值98.3，创2016年10月以来的新低，1月消费者对未来1年通胀预期的初值为2.7%，与前值持平。

　　4)英国政府脱欧协议被议会大比例否决，首相特蕾莎梅赢得不信任动议。上周二，英国政府的脱欧协议被议会以432-202票大比例否决，后续梅政府须尽快提交替代方案。上周三，反对党工党发起对首相特蕾莎梅的不信任投票，议会以325-306的投票结果否决了该不信任动议。而据彭博社报道，欧盟正在研究推迟英国脱欧日期的方案。

（来源：姜超宏观债券研究 作者：首席宏观分析师，中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超）