中国房价到底有多高？ 研究揭示中国房价之谜

　　1.房地产市场在一、二、三线城市都提供了比股票、债券、存款更高的回报率。

　　2.在所有城市，低收入家庭也会购买房价八倍于其年收入的房子。

　　3.随着房地产市场的繁荣，中国的家庭同样有大量的银行储蓄。

　　4.考虑房地产市场应该在中国金融系统不完美的背景下进行分析。过低的存款利率是一个不按键的因素。

　　5.房产除了众所周知的较差的流动性之外，风险也是房产作为一种投资品的重要维度。然而使用月度的数据很难度量当经济急剧下滑时的风险。比如在2008-2009年房地产是比股票更稳健的资产。

　　房地产市场在一、二、三线城市都提供了比股票、债券、存款更高的回报率。

　　在所有城市，低收入家庭也会购买房价八倍于其年收入的房子。

　　随着房地产市场的繁荣，中国的家庭同样有大量的银行储蓄。

　　考虑房地产市场应该在中国金融系统不完美的背景下进行分析。过低的存款利率是一个不按键的因素。

　　房产除了众所周知的较差的流动性之外，风险也是房产作为一种投资品的重要维度。然而使用月度的数据很难度量当经济急剧下滑时的风险。比如在2008-2009年房地产是比股票更稳健的资产。

　　正如Pritchett and Summers (2014)指出，由于「向均值回归（regression to the mean）」现象的存在，中国一直维持9%，甚至7%、6%的增长水平的可能性是非常小的，这意味着当经济最终放缓时的巨大风险。因此，一个系统的研究框架应该包含居民对于未来持续的增长的预期。