穆迪料因快周转模式及市场信心不足 万科毛利继受压制

    观点地产网讯：8月19日穆迪发报告称，尽管毛利率持续下滑，万科企业股份有限公司(万科集团) 2014年上半年业绩仍能支持其Baa2的发行人评级。评级展望仍维持稳定。

　　穆迪副总裁/高级分析师曾启贤认为，2014年上半年万科集团的合约销售强劲、负债杠杆率较低且流动性充足，上述因素可支持其Baa2评级。

　　截至2014年6月结束的前12个月万科集团实现毛利334亿元，较2013年全年的346亿元下降4%，毛利率亦从25.6%降至24.8%。

　　万科集团的EBITDA/利息覆盖率亦从2013年全年的4.4倍下滑至2014年6月结束前12个月的4.0倍。

　　穆迪认为，利润率的下滑与行业趋势大体保持一致，主要原因为2012年底和2013年的购地成本较高，以及万科集团采取快速周转的业务模式。

　　穆迪预计，由于万科集团采取快速周转的业务模式且市场信心不足，未来1-2年内报告毛利率将继续承压。

　　不过，穆迪又认为，万科集团收入增长可部分抵消利润率方面的压力，同时预计万科集团的预测EBITDA/利息覆盖率仍将维持在4倍以上。

　　与此同时，分析师曾启贤表示，万科集团2014年上半年合约销售总额达1,009亿元(同比增长21%)，可支持该集团的未来收入增长。

　　截至2014年6月底，万科集团未确认合约销售额超过2,000亿元，这为未来收入确认提供了充足资源。合约销售带来的现金流将继续为其购地及项目开发提供资金支持。

　　此外，穆迪还称，万科集团亦保持着良好的流动性。截至2014年6月底，该公司持有现金达429亿元，这足以偿付人民币223亿元的短期债务以及人民币92亿元的应付购地款项。