标普：房企退市或减少债务重组可选方案 加大清盘的可能性

标普全球评级6月7日表示，中国的出险开发商似乎无法得到喘息机会。最近在股权持有人将股价压至1元人民币以下之后，一批房企面临着国内退市的风险。

同时，标普全球评级认为，退市可能会减少股东和债权人的债务重组可选方案，加大出现清盘的可能性。

目前，面临退市风险的11家房企共计有等值210亿美元的未偿还境内外债券。清盘会大幅降低甚至抹去股权价值并终止退市房企的业务，购房者将面临期房无法交付的风险。

多数面临退市的中国房企都处于债务出险状态。出于以下原因，退市将使债务重组谈判复杂化：

（1）债权人接受非流通股的意愿较低，从而使债转股作为可选重组方案的可能性减小。

（2）退市可能导致创始股东所持的股权价值缩水，导致其通过庭外重组扭转公司债务困境的积极性下降。这可能推动当事房企走向法庭主导的重组（庭内重整）。

（3）退市将打击市场对当事房企的信心，使其难以推动债务重组；这也可能打消各方寻求庭外重组的意愿。若当事房企动用现金来支持股价以避免退市，那么其可用于偿债的可用现金或会减少。

退市导致房企难以推动庭外重组，或者重组结果难以让房企获得最好的生存机会。相比庭外重组，庭内重整可能持续数年时间，而且出借人/投资者得到的收益往往远低于发行人和债权人直接协商解决所得的结果。

对于那些不愿押注庭内重整的债权人而言，下一步可能就是清盘。

发行人和债权人双方都有强烈的动机使房企恢复偿付能力并重新成为持续经营的企业。退市则增加了清盘风险。这或将导致债务重组失败，对市场和经济而言都可能产生不利影响。