世说 | 宝能：别了，万科！

如果不算持股比例变化达5%所需披露的简式权益变动报告书，或许宝能将最后一次出现在万科投资者视野里了。

压轴的故事并不显眼，隐藏在万科的一份解除质押公告里。据万科12月17日晚间公告显示，宝能系旗下钜盛华与前海人寿于公告日期合计持股比例为5.38%，共607,645,705股。

该公告指出，钜盛华将其持有并质押给万联证券的万科41,652,275股股份办理解除质押，占万科总股本的0.37%。解押完成后，钜盛华累计质押股份数量降至491,980,251，占万科总股本4.35%。

按照宝能在过去这段时间里的惯例，解押即意味着减持，即钜盛华至少将减持0.37%的股份。而只要前海人寿将手中从未质押的股权减持超0.01%，宝能的持股比例将降至5%以下。

换而言之，万宝之争历时4年多，终将落下帷幕。一直被质疑是“野蛮人”，活跃在万科公告里的宝能，终究还是要迎来那句——

“别了，万科！”

你好，万科

这或许是21世纪以来资本市场上最惊心动魄的商业故事之一，潮汕商人姚振华撬动万能险、浙商银行资金等，向当时销售规模最大的中国房地产企业发起进攻，涉及面之广，市场为之触动，万科创始人王石此后亦为之离场。

故事的开始，发生在2015年7月11日，那也是一封简式权益变动报告书。从当年1月至7月，前海人寿在深交所不断买入卖出，于7月10日，持有万科股份达到552,727,926股，占当时万科总股本的5%。

随后的十个交易日，宝能再次分别通过前海人寿以及钜盛华买入万科102,945,738股和449,615,060股，分别占当时万科总股本的0.93%及4.07%。

前后两次交易，让宝能合计持股达到了10%，其中，前海人寿持股5.93%，钜盛华持股4.07%，一举成为万科的第三大股东。

彼时的万科虽有防范，却并没有意识到，这只是一场多方混战的开始。当时，万科总裁郁亮在业绩会上将宝能举牌称为对万科的肯定，并一再表示“欢迎所有的投资者来买万科的股票”。

据王石当年12月份在北京万科内部谈话时的表态，在宝能增持至10%的这一刻，他与姚正华在冯仑的办公室交谈了4个小时，姚振华承诺，成为大股东之后，王石还是旗手。只是王石并不欢迎宝能，只因宝能信用不足、能力不够、短债长投、风险巨大，以及华润作为大股东角色有重要作用。

但暴风雨来得总是非常猛烈。当年8月，宝能系便再次通过前海人寿以及钜盛华买入万科0.73%及0.08%，并通过一系列资管计划持有467,138,612股万科股份，占比4.23%。至此，所持万科股份增加至15.04%，并一举超过华润成为万科第一大股东。

随后，华润耗资4.97亿元，分别于当年8月31日和9月1日两次增持，重夺万科大股东之位，持股比例升至15.29%。

只是，这个位置坐没多久，就再次被宝能反超，于11月27日，钜盛华买入万科，宝能系再次成为万科第一大股东。并于随后的12月4日，再次举牌万科，持股比例增至20.008%。

此举一举敲定了宝能第一大股东的位置。虽然此后安邦两次入股万科合计持有7.01%股权，但其究竟是与宝能一样为险资入侵还是万科华润拉来的盟友，至今都尚无定论。

股权上反超无望，战场只能转向台前。为了阻止姚振华，万科先是于12月18日宣布临时停牌，原因采用了正在筹划股份发行，用于重大资产重组以及收购资产。这一动作与当年“君万之争”如出一辙，通过停牌赢取时间，狙击宝能。

隔年3月，万科迎来了第一个转折点，其拟以新发行股份方式收购深圳地铁资产。这一动作完成，深铁将成为万科的第一大股东。但万科没料到的是，股权被大幅稀释的华润，一改原本支持的态度，倒向宝能，与后者一样，均对该重组预案表达强烈反对。

至此，万科控制权的争夺到了拼刺刀的阶段，引入黑石、举报资管计划、工会委员会起诉等等各种狙击手段不一而足。

故事的最后，华润决定退出这场争夺，将股权转给深铁。同时，在股权之争期间，拿下万科14.07%股权的恒大，将手中的股份转让给深铁。让深铁最终持有万科29.38%股权，成为万科第一大股东。

这是2017年的夏天，此时的宝能，通过前海人寿、钜盛华以及9个资管计划，持股比例已达25.4%，是万科的第二大股东，只是在多方的压力下，姚振华也萌生了退意。

别了，万科

持股比例的最高点定格在了25.4%，2018年的夏天，宝能正式宣布将通过大宗交易或协议转让方式，清算处置9个资管计划所持股份。

宣布该计划后，宝能耗时半年，陆续通过大宗交易将相关资管计划出清，其中包括南方资本管理的安盛1号、2号、3号，广锯1号、2号；泰信基金管理1的泰信1号；西部利得基金管理的金裕1号、宝禄1号；东兴证券管理的东兴7号。

2018年9月19日，宝能通过大宗交易将最后一笔资管计划宝禄1号清空。至此，合共持股10.34%的资管计划全部清空。

据观点地产新媒体此前统计，上述资管计划成交价格区间20.64元/股至29.92元/股，成交总价约278.84亿元。平均持股成本为18.89元/股，即成本价为215.71亿元。即若不计算资管计划的融资成本，以及万科股份分红等因素，宝能在这方面赚了63.13亿元。

数据来源：万科公告、观点指数整理

在清空资管计划期间，前海人寿还减持合共42,139,882股，减持价格在22元/股至27.11元/股。简单计算，套现9.57亿元至10.34亿元。

大撤退发生在万科增发股份之后。今年4月8日，万科完成向不少于六名承配人成功配发及发行总数为2.63亿股的新H股，受此影响，万科已发行股份总数由110.39亿股增加至113.02亿股，钜盛华、前海人寿持股数不变，持股比例由14.67%被动稀释至14.33%，被动减持比例为0.34%。

此后至11月22日，钜盛华、前海人寿通过集中竞价交易方式，合计减持万科A股股票489,593,777股，合计占万科总股本的4.33%。

减持主要集中在下半年，从2019年6月至2019年11月期间，钜盛华、前海人寿通过集中竞价方式减持482,741,148股，减持比例达4.27%，减持价格区间位于26元/股至31.44元/股。简单计算，今年下半年宝能减持成交金额达128.51亿元至134.3亿元。

在此之后，宝能更是迈上了减持的快车道。据万科12月的三封股东解除股份质押公告显示，截至12月17日，宝能系旗下钜盛华与前海人寿合计持股比例为5.38%，共607,645,705股。

其中在12月5日至12月13日短短6个交易日期间，宝能股权由8.87%降至6.17%，合计减持万科2.7%股份，平均每日减持0.45%。随后至12月17日2个交易日，减持0.79%，平均每日减持0.395%。按照这样的减持速度，宝能大概率会在今年年底前后完成对万科的清仓。

按照万科20日均价28.21元/股计算，宝能此次减持合计套现约147.2亿元。总得来看，截至目前，宝能套现约564亿元。

此外，按照深铁入主后，万科的三次分红计算，宝能在2016年至2018年三年间，分别获得分红25.62亿元、29.19亿元以及17.33亿元，累计分红收益达72.14亿元。

资本的步伐不会停滞，很快宝能将要告别万科，而它或许已经有了新的目标。