高价地制造机信达地产砸352亿拿6块高价地 现金流不增反降

高价地制造机——信达地产的运转，出现了一些问题。“多项财务指标不漂亮，甚至可以说挺难看的。”一家咨询公司人士说。这家有着央企血统的地产公司，在上半年净利润下滑45%，负债率升至85.6%。

  虽然多项指标令人遗憾，但在土地投资的大举扩张，让信达地产收获了资产规模的增长。至今年上半年，信达地产的资产规模达到 596.31 亿元，而去年年初时，信达地产的资产规模只有377亿元。这意味着一半年的时间里，信达地产资产规模翻了约1.6倍。

  现金流不增反降

  虽然今年楼市行情非常热闹，然而经历了自去年以来在土地市场的狂飙突进，信达地产的半年报业绩却并不太好看。

  信达地产8月23日公布的半年报显示，归属于上市公司的净资产下降了2.06%。与此同时，信达地产的净利润由去年同期的2.35亿元下降至1.3亿元，下降幅度近45%。

  如果说受公司业绩影响，净资产和净利润有所下降或出现起伏，属于常见的现象。然而在今年房地产异常热闹，房产销售量、价齐升的上半年，信达地产的现金流净额却出现了大幅度下降，则令人费解。

  据信达地产公布的财务数据，公司上半年经营活动产生的现金流净额，由去年同期的-17亿元降至今年的-34亿元，现金流净额较去年同期下降了一倍。对此信达地产并没有做出说明。

  更令人困惑的是，与现金流大幅下滑形成鲜明对比，信达地产的销售额增幅明显。半年报显示，信达地产上半年销售合同额为 62.31亿元, 同比增长32.4%，回笼资金 54.2 亿元，同比增长 42.1%。

  卖房子的钱去哪儿了？就这种看上去有些矛盾的情况，分析师认为信达可能将大量的资金投放到了土地拍卖上，用于支付高额的土地成本了。

  在不到一年的时间里，信达地产就在土地市场砸下了近352亿元，在全国四个城市拍下了6块高价地。因拿地规模庞大，且在全国范围摘得多块令人印象深刻的高价地，信达地产被业界称为“高价地制造机”。

  财务成本增长193%

  在土地市场的狂飙突进，很快显现于财务运行过程中。

  信达地产披露，公司的财务费用从去年上半年的8900万元，猛增至现在的2.61亿元，增长幅度达193%。对此信达地产解释，财务费用猛增的原因在于，“融资规模扩大，利息增加。”

  “拿了那么多高价地，虽然自身未必有足够多的自有资金，但凭借央企的信用背书，信达地产能够获得不小的融资杠杆率。加了数倍杠杆，融资和财务成本也会相应大幅增加。”一位房产机构分析师指出。

  虽然上半年信达地产的销售额只有62.31亿元，但仅杭州总价高价地和上海顾村高价地这两幅土地的成本就高达181亿元，是信达地产上半年销额的近三倍。

  然而仅仅通过发债这一项，信达地产上半年就获得了60亿元的债务融资，与上半年销售额基本持平。

  有证券分析师告诉记者，发债不过是信达地产融资的方式之一。

  “背靠央企信达集团，依托信达的或明或隐的信用背书，通过设立投资基金或发行资产管理产品，信达地产获得了其他很多企业难以获得的渠道。而另外几种资金渠道，能获得更大规模、成本相对更便宜的资金。”上述分析师说。