高华证券：房价开始复苏 或将很快进入全面企稳通道

报告内容

  一手房价格指数整体环比上涨，普遍得到改善

  易居发布了2015年5月份288个城市一手房/二手房房价指数，在过去13个月中，房价平均环比变动首次转为正值，为0.05%（4月份为-0.01%），全国普遍改善（288个城市中近半数环比上升），尽管从同比来看房价仍然下滑了1.61%。

  房价趋势基本符合我们的供需分析

  过 去几年中土地供应与其人口相比更为均衡的城市（参阅2014年4月16日发表的“房价下跌可能引发政府扶持；估值有望实现均值回归”）的房价呈现出更加强 劲的复苏，房价上涨速度快于那些土地供应增速持续高于人口增长的城市：年初至今（截至5月份），供需状况“强劲”的城市房价平均上涨了0.3%，但与 2014年四季度相比仍然下跌了0.5%；而供需状况“糟糕”的城市仍然下跌了0.05%/3.1%。这与我们在2015年展望报告中的评估一致，即到今 年年中，200多座城市中将有一半城市房价企稳。

  一线城市中深圳和上海的房价领涨

  一线城市中，深圳和上海的价格反弹最为强劲，年初至今分别上涨+3.8%/+2.6%，较去年四季度分别上涨+3.6%/+3.0%。在主要二、三线城市中，十堰（湖北省）、江门和汕头（广东省）的涨幅居于前列。

  更多城市放松公积金政策以提振需求

  上周五北京宣布对二套房购房者放松公积金政策，允许最低首付为30%（2015年3月31日放松政策时规定的最低首付为40%），前提是首套房公积金贷款已 经还清。我们认为这说明放松政策再度升级以改善承受能力，并预计未来数月将有更多城市效仿该措施。我们认为这有利于年内更多城市的库存下降以及房价企稳。

  更看好估值具吸引力且在深圳/上海业务比重较高的开发商

  买入股：雅居乐（强力名单）、瑞安房地产（强力名单）、万科A（强力名单）、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利集团、华夏幸福、招商地产B、华侨城和保利地产。卖出股：恒大地产、世茂股份、金地集团。