标普、穆迪：融创中国收购佳兆业或影响自身信用状况

标准普尔评级服务10日宣布，佳兆业集团控股有限公司的发债人信用评级不受融创中国控股有限公司拟收购其49.25%股权的影响，目前仍维持标普1月份对其进行的评级。

与此同时，穆迪投资者服务公司也尚未对佳兆业评级作出最新调整，但若交易成功完成，穆迪则可能会对佳兆业展开正面评级行动。

1月初，穆迪因佳兆业集团两位高管辞职而下调其信用评级至B3；标普亦紧随其后宣布，将佳兆业长期企业信用评级由“BB-”下调至“选择性违约”。与此同时，佳兆业集团的大中华区信用体系长期评级由“cnBB+”下调至“选择性违约”。

标普方面认为，虽然佳兆业集团在宽限期内偿付了将于2020年到期票据的应付利息，构成正面举措，但该公司仍需协商和解决其他债权人的偿付要求。

“即使近期的利息支付使佳兆业集团总计25亿美元的境外票据避免了交叉违约，减轻了即时违约风险，但我们认为偿付风险依旧高企。根据佳兆业集团提供的信息，债权人、项目合作方、供应商和服务提供方正要求该公司立即偿付总计约280亿元人民币的金额。此外该公司还表示，另有一共170亿元人民币的贷款可能将需要偿还，我们认为这可能随时发生。”标普相关负责人称。

更为重要的是，标普方面认为，由于股权收购协议并不向佳兆业集团提供直接财务支持，该公司当前的流动性状况依旧承压。因此我们认为该公司可能需对其债务实施再融资或重组，可能会涉及低价交换交易要约。

上述人士强调，佳兆业集团的信用状况仍旧取决于该公司能否解决与债权人和项目合作方的争议，以及与深圳当局协商解决项目限制销售的问题。融创控股将上述问题的解决作为交易推进的前提条件。佳兆业集团在对部分内地和境外借款违约后，我们认为刚开始该公司在重建资金出借方和购房者的信心方面可能面临困难。

另一方面，对于融创拟收购佳兆业股份，两大国际评级机构均认为若交易完成，融创控股的信用状况可能受到影响。根据港交所披露信息显示，该笔股权收购交易的总对价约45.5亿港元?(人民币36.7亿元)。

“这是因为若将针对佳兆业集团股份、期权和可转债的现金要素考虑在内，融创控股需支付相对较高的代价。”标普相关负责人称。

标普方面认为，虽然该笔收购交易将扩大融创控股的规模，使其地域覆盖更加多元化，但这也可能削弱其财务状况，这是因为融创控股可能需整合佳兆业集团较高的财务杠杆和受创的销售能力。在交易完成后，融创控股将任命四位董事担任佳兆业集团的重要职位，在公司规模显著扩大后，这可能提升管理层的执行风险。